Децентрализованные биржи: зачем они нужны?

Децентрализованными биржами (англ. decentralized exchange, DEX) в криптовалютной отрасли называют площадки для заключения сделок по обмену криптовалют, организованные по принципу одноранговой сети. В такой сети нет серверов и клиентов, все узлы равноправны, никто не может вмешиваться в транзакции.

Стакан заявок в каждой криптовалютной паре на такой бирже представляет собой смарт-контракт. Для добавления заявки на обмен нужно отправить свои монеты на адрес этого смарт-контракта с указанием желаемого курса обмена или с пометкой, что обмен нужно провести по рыночному курсу.

Смарт-контракт сводит друг с другом встречные заявки точно так же, как это делает биржевой алгоритм на центральных серверах обычных бирж. Но, в отличие от обычных бирж, смарт-контракт работает независимо от чьей-либо воли, и никто не может воспрепятствовать обмену.

Активы, отправленные одной стороной обмена, гарантированно попадут ко второй стороне, минуя третьи руки. И наоборот.

При обмене, показанном на картинке, осуществляются четыре транзакции:

1. 1 ETH переводится с адреса кошелька Трейдера 1 на адрес смарт-контракта, предназначенного для криптовалютной пары ETH/USDT. В параметрах транзакции приводится служебная информация для смарт-контракта: желаемый курс обмена и адрес кошелька, на который требуется отправить токены USDT.
2. 2575 USDT переводятся с адреса кошелька Трейдера 2 на адрес того же самого смарт-контракта. В параметрах транзакции также указывается курс и адрес для приёма ETH.
3. 1 ETH переводится с адреса смарт-контракта на адрес кошелька Трейдера 2.
4. 2575 USDT переводятся с адреса смарт-контракта на адрес кошелька Трейдера 1.

Все четыре транзакции записываются в блокчейн. Единственным посредником в обмене является смарт-контракт с чётким алгоритмом работы. В общих чертах этот алгоритм выглядит так:

• Если в смарт-контракт поступает заявка на покупку по цене ниже, чем цены из заявок на продажу, имеющихся в биржевом стакане, заявка добавляется в биржевой стакан. То же самое происходит, если поступает заявка на продажу по цене выше, чем цены из имеющихся заявок на покупку.
• Если в смарт-контракт поступает заявка на покупку по рыночной цене или по цене, которая не ниже самой низкой цены из имеющихся заявок на продажу, то такая заявка исполняется за счёт имеющихся в стакане заявок на продажу. В ситуации, когда объёма имеющихся заявок на продажу недостаточно, заявка на покупку исполняется частично, а оставшаяся часть добавляется в стакан. То же самое происходит, если поступает заявка на продажу по рыночной цене или по цене, которая не выше, чем самая высокая цена из имеющихся заявок на покупку.
• Монеты и токены, освобождённые в результате совершённого обмена, направляются смарт-контрактом на адреса их новых владельцев.

По большому счёту, для совершения сделок на децентрализованных биржах требуется только одно: знать адреса смарт-контрактов, предназначенных для нужных криптовалютных пар. Всё остальное (сайт, визуализация графика, стакана и т.п.) предназначено только для удобства.

А на централизованных биржах для совершения сделок нужна активная учётная запись, которую в ряде случаев требуется ещё и верифицировать. Если биржа решит заблокировать вашу учётную запись, то торговать вы не сможете.

Но самое главное отличие в том, что на централизованной бирже вам нужен депозит, то есть активы, которые вы передаёте под полный контроль биржи.

На децентрализованных площадках ни одобренный аккаунт, ни депозит не требуются.

Как торговать на децентрализованных биржах

Регистрация

Если трейдер не обладает навыками программирования, вряд ли он сможет сам передать в блокчейн все необходимые команды для смарт-контракта. Поэтому на практике практически любому трейдеру нужен помощник, своего рода брокер, транслирующий ордера трейдера на биржу. Основное отличие такого помощника от обычного брокера в том, что этот помощник не хранит у себя деньги трейдера. Он лишь обеспечивает трейдеру интерфейс для формирования заявок.

Когда мы говорим о “регистрации на децентрализованной бирже”, на самом деле мы имеем в виду регистрацию на сайте такого помощника. Этих сайтов у каждой биржи может быть несколько. Они все могут быть созданы разными командами. Например, сайты etherdelta.com и forkdelta.app дают своим пользователям доступ к одной и той же бирже.

На практике, как правило, хватает и одного сайта для каждой биржи. Владельцы этих сайтов тесно связаны с командами, разрабатывающими биржевые смарт-контракты. Но если трейдеров не устроят ограничения, вводимые “официальным” сайтом, они вполне могут создать свой сайт, который станет альтернативной точкой доступа к торгам.

Например, сайт биржи ViteX отказывается обслуживать пользователей из определённых стран. Но при желании трейдеры из этих стран вполне могут открыть другой сайт, на котором не будет таких ограничений.

Как правило, для регистрации на таких сайтах не нужно указывать никаких личных данных. Причина в том, что до регулирования подобных “сайтов-брокеров” ещё не добрались руки государственных финансовых ведомств, и на владельцев сайтов не наложена обязанность знать своих клиентов и бороться с отмыванием денег.

Самое большее, что может потребоваться для регистрации, - придумать логин и пароль. А часто и этого не нужно: достаточно подключить к сайту кошелёк, работающий в браузере (например, Coinbase Wallet).

Ввод-вывод средств

На децентрализованных биржах для доступа к торгам не нужно никому передавать свои активы. Для авторизации на сайтах бирж вполне подойдёт браузерный кошелёк с нулевым балансом. Деньги понадобятся только тогда, когда вы решите выставить ордер.

Не забудьте, что при выставлении ордера ваши средства отправляются в биржевой смарт-контракт через блокчейн. Для успешного прохождения транзакций в блокчейне требуется комиссия. Комиссия оплачивается в той валюте, которая принята в данном блокчейне (например, в ETH в блокчейне Эфириума или в BNB в блокчейне Binance Smart Chain). Поэтому для выставления ордера обязательно нужно иметь в кошельке эту валюту в количестве, достаточном для оплаты комиссии.

Для вывода средств никакой специальной процедуры тоже нет.

При отмене ордера криптовалюта, которую вы отправляли в биржевой стакан, автоматически вернётся в ваш собственный кошелёк, подключенный к бирже. А при исполнении ордера в этот же кошелёк поступит криптовалюта, полученная в результате обмена.

Выставление, изменение и отмена ордеров

Торговый интерфейс сайтов децентрализованных бирж сейчас (в августе 2021 года) максимально приближен к интерфейсу, который предлагают централизованные биржи. На сайтах большинства децентрализованных бирж можно:

• выбрать торговую пару,
• посмотреть её график,
• добавить на график технические индикаторы,
• ознакомиться с книгой ордеров и историей сделок,
• увидеть список своих открытых ордеров и совершённых сделок,
• выставить новый ордер, изменить или отменить существующий.

Торговый интерфейс децентрализованной биржи StellarX

Как правило, для создания ордера нужно выполнить два-три привычных трейдеру действия:

• выбрать тип ордера (лимитный или рыночный),
• указать объём,
• в случае лимитного ордера - указать цену,
• нажать на кнопку BUY или SELL.

После этого нужно подтвердить транзакцию в браузерном кошельке, подключённом к сайту биржи. Это единственное дополнительное действие, характерное только для децентрализованных бирж.

Когда транзакция будет подтверждена в блокчейне, вы увидите свой ордер на сайте биржи в списке открытых ордеров и сможете отменить или изменить его.

Обратите внимание, что отмена ордера - это ещё одна транзакция в блокчейне. За неё снова нужно будет заплатить комиссию.

А изменение ордера - это две транзакции (отмена старого ордера и выставление нового), поэтому за изменение ордера комиссию придётся заплатить дважды.

Ордера более сложных типов (стоп-лосс, трейлинг-стоп, связанные ордера) на децентрализованных биржах пока не выставляются. Однако интерфейсы развиваются, и, вполне возможно, скоро они появятся.

Комиссии

Основная комиссия, которую приходится платить трейдерам на децентрализованных биржах, - это комиссия криптовалютной сети. Чтобы сэкономить на этой комиссии, можно выбирать биржи, работающие на базе сетей с низкими комиссиями за транзакцию. Для сравнения:

• в сети Ethereum средний размер комиссии за транзакцию по состоянию на 2 августа 2021 года составляет 0,003 ETH (или $7,86 по текущему курсу);
• средняя комиссия в сети Binance Smart Chain в тот же день составляет 0,000000006 BNB ($0,000002);
• сеть Stellar взимает за любую транзакцию стандартную комиссию в размере 0,00001 XLM ($0,000003);
• в сети Vite комиссии за транзакцию нет вообще.

В дополнение к комиссиям блокчейна децентрализованные биржи могут взимать собственные комиссии за сделку.

• Такие комиссии могут направляться на покрытие расходов смарт-контрактов на отправку трейдерам монет, освободившихся из отменённых или исполненных ордеров.
• Вырученные средства также могут распределяться между пользователями пропорционально их вкладу в торги на бирже (например, пропорционально объёму лимитных ордеров или совершённых сделок).
• Кроме того, децентрализованные биржи могут работать на коммерческой основе, и полученная комиссия может быть прибылью их владельцев.

Поддержка

Службы поддержки клиентов есть только на тех децентрализованных биржах, которые работают на коммерческой основе. Яркий пример - Binance DEX.

Часто децентрализованные биржи работают вообще без какой-либо организационной структуры, поэтому службе поддержки на них просто неоткуда взяться.

Но у многих бирж есть сообщество пользователей, формирующееся вокруг чатов в Telegram или Discord. Ответы на свои вопросы новички часто могут получить именно там. Трейдеры заинтересованы в расширении сообщества (чем больше пользователей у биржи, тем больше ликвидность). Поэтому на вопросы, заданные в чате сообщества, обычно даются ответы.

Безопасность

До тех пор, пока вы не отправили ордер в стакан, вашим активам ничего не угрожает. Они хранятся на вашем собственном кошельке и без вашего подтверждения не могут быть никуда отправлены. Единственная угроза, которую можно себе представить, - это то, что вы забудете ключи доступа к своему кошельку, которые сами создали, и сид-фразу для восстановления доступа, которая генерируется при создании кошелька. Если вдруг забудете - никто не поможет вам вернуть доступ к средствам. Они навсегда останутся на ваших адресах, но вы не сможете ими распорядиться.

Когда ваш ордер находится в стакане, появляется ещё один риск - возможная уязвимость смарт-контракта. На всех децентрализованных биржах смарт-контракты разные, и не все из них одинаково качественно проработаны. Если хакер сумеет обмануть смарт-контракт, он сможет украсть заблокированную в нём криптовалюту. Поэтому некоторые трейдеры предпочитают выставлять ордера на децентрализованных биржах лишь на те суммы, которые они готовы потерять.

Истории о взломах смарт-контрактов децентрализованных бирж время от времени появляются в СМИ. Убытки трейдеров из-за таких взломов могут достигать миллионов долларов. Поэтому к потенциальной опасности взлома смарт-контракта биржи нужно относиться серьёзно. Выбирайте те биржи, которые прошли аудит безопасности перед запуском.

Эволюция децентрализованных бирж

Децентрализованные биржи появились в ответ на недостатки централизованных: взломы, проблемы с законом, мошеннические действия организаторов торгов.

Первой полноценной децентрализованной биржей была BitShares DEX, запущенная в 2014 году. На ней, как и на любых классических биржах, можно было совершить сделку либо с гарантированным исполнением (рыночный ордер), либо по гарантированной цене (лимитный ордер). Но никаких других функций, востребованных трейдерами, на бирже не было: ни условных ордеров, ни плеча, ни возможности предоставить монеты в долг. Поэтому заметной доли рынка биржа не заняла. Трейдеры продолжали пользоваться обычными централизованными биржами, несмотря на все их риски.

А децентрализованные биржи развивались. В 2017 году появились биржи Waves DEX и EtherDelta, которые совместили в себе децентрализованный обмен с централизованным стаканом заявок. На этих биржах ордера не отправляются сразу в блокчейн, а поступают в обычную базу данных центрального сервера биржи, где сводятся друг с другом. С кошелька трейдера криптовалюта списывается, только когда найден контрагент по сделке. Причём средства отправляются не в смарт-контракт, а сразу в кошелёк второго участника обмена. За счёт этого увеличивается скорость обмена и уменьшаются затраты на него.

С появлением бирж нового типа интерес к децентрализованному обмену вырос, и это подстегнуло разработчиков. В 2019 году появились решения для маржинальной торговли (dYdX), агрегаторы бирж (1inch), дающие трейдерам доступ к ликвидности сразу нескольких площадок, и просто новые платформы с улучшенным интерфейсом и технологическими доработками.

Технологии продолжают развиваться. В 2021 году появилась децентрализованная биржа, предлагающая полнофункциональную торговлю опционами: Delta Theta.

Существуют и принципиально иные решения для децентрализованного обмена - автоматизированные маркетмейкеры (Uniswap и др.). На них, в отличие от бирж, невозможно предложить свою цену. Обмен можно совершить только по курсу, объявленному алгоритмом-маркетмейкером. Курс зависит от спроса и предложения. При каждой покупке криптовалюты её курс немного вырастает, при каждой продаже - немного уменьшается. Такие площадки стали очень популярны. Многие из них смогли обеспечить высокую ликвидность и большой объём торгов.

На сайте CoinMarketCap в рейтинг децентрализованных бирж включены и обменники с автоматизированными маркетмейкерами. Причём они занимают в этом рейтинге все верхние места. По состоянию на начало августа 2021 года в шестёрке лидеров им принадлежат все строки, кроме третьей, на которой расположился агрегатор ликвидности 1inch. А первая настоящая биржа находится в этом рейтинге лишь на седьмом месте. Это биржа dYdX.

Автоматизированные маркетмейкеры создали внебиржевой рынок децентрализованного обмена криптовалют. Сами они играют на нём ту же роль, что и маркетмейкеры на рынке Форекс:

• объявляют котировки,
• осуществляют обмен по этим котировкам за счёт имеющейся у них ликвидности.

Вполне возможно, что будущее - именно за таким типом децентрализованного обмена криптовалют. Ведь при обмене фиатных валют основные торги тоже ведутся на внебиржевом рынке, а на биржи приходится достаточно небольшой объём.

Преимущества и недостатки децентрализованных бирж

Трейдеры выбирают децентрализованные биржи по трём основным причинам:

• отсутствие руководства, которое можно было бы обвинить в нарушении закона, заставить остановить торги и заморозить средства;
• отсутствие единой точки доступа к данным и активам;
• отсутствие необходимости передавать свои монеты в биржевой кошелёк.

Конечно, у децентрализованных бирж тоже есть создатели. Но после того, как они запустят смарт-контракт, управляющий торгами, в этот смарт-контракт уже никто не может вмешаться.

Многим трейдерам также важна анонимность в торгах, и децентрализованные площадки могут её обеспечить (настолько, насколько это позволяет публичный блокчейн).

У децентрализованных бирж имеются и недостатки, из-за которых идея DEX до сих пор не получила массового признания.

• Невозможен высокочастотный трейдинг. Биржи опираются на медленную базу данных (блокчейн), что приводит к достаточно долгому завершению сделок.
• Возможен конфликт интересов между трейдерами и майнерами. Поскольку каждый ордер на децентрализованной бирже представляет собой транзакцию, отправляемую в блокчейн, есть риск того, что вместо наиболее выгодных ордеров майнеры будут включать в блоки свои собственные ордера с аналогичными параметрами и получать от них дополнительную прибыль, лишая этой прибыли трейдеров. В экосистеме Эфириума для такой прибыли даже уже сформировался устойчивый термин - MEV (miner extractable value, извлекаемая майнером ценность).
• Каждый смарт-контракт работает на конкретном блокчейне. Он не может отправить активы в другой блокчейн. Поэтому на многих децентрализованных биржах торгуются монеты и токены только из одного блокчейна.
• Чтобы криптовалюта была полноценно представлена на децентрализованных биржах, она должна поддерживать достаточно сложные смарт-контракты. Например, в сети Биткоина их нет, а биткоин был и остаётся самой популярной криптовалютой, и трейдеры заинтересованы в обмене биткоинов больше, чем в обмене других криптовалют.

Разработчики децентрализованных бирж стараются устранять эти недостатки.

• Открывается всё больше децентрализованных бирж, работающих на быстрых блокчейнах, таких как EOS, TRON или Cosmos.
• Есть криптовалюты (например, Stellar или Vite), распределённый реестр которых не имеет блоков, а каждая транзакция сразу же отправляется в сеть на подтверждение. В биржах, работающих на основе таких сетей, невозможны опережающие сделки майнеров.
• Вместо торговли токенами из сторонних блокчейнов широко применяются так называемые “обёрнутые токены”.
• Кроме того, для обмена биткоинов и других монет, созданных по образцу биткоина (например, лайткоинов и догикоинов), используются атомарные свопы.

Таким образом, большинство недостатков децентрализованных бирж, из-за которых трейдеры продолжают закрывать глаза на риски, связанные с торговлей на централизованных площадках, устранены или устраняются.

Заключение

Децентрализованные биржи более естественны для идеологии криптовалютного сообщества, чем их централизованные аналоги. Технологии децентрализованных бирж оставляют клиентам полный контроль за их активами и дают полную свободу обмена. Никто не может воспрепятствовать созданию смарт-контракта для какой-нибудь новой криптовалютной пары.

На сегодняшний день технически децентрализованные биржи почти ни в чём не уступают своим централизованным конкурентам. Отстают они лишь в популярности. Но отставание в популярности означает отставание и в ликвидности, и в объёме торгов. А эти показатели очень важны для трейдеров.

Однако ликвидность и объёмы торгов достаточно велики у “родственников” децентрализованных бирж - у платформ обмена, работающих на основе автоматизированных маркетмейкеров. Через такие платформы идея обмена без посредников проникает в широкие массы. Те, кто заинтересован не только в обмене, но и в трейдинге, обязательно будут обращать внимание на биржи. А проблемы, регулярно возникающие у централизованных площадок, ещё больше будут подталкивать трейдеров к децентрализованным биржам.