Эксперимент по арбитражу ставки финансирования на бирже Bybit

Арбитраж – это такая стратегия трейдинга, в которой покупка и продажа одного и того же инструмента (или двух тесно связанных друг с другом инструментов) производится одновременно. Арбитражники получают прибыль не от роста или снижения курса, а от того, что курсы на разных рынках могут немного отличаться друг от друга.

При этом для рынка криптовалют есть особая возможность для получения арбитража – она основана на получении дохода от финансирования бессрочных контрактов.

Что такое ставка финансирования

Ставка финансирования (Funding Rate) — это регулярные платежи между трейдерами, которые удерживают открытые позиции в бессрочных фьючерсах (perpetual futures) на криптовалютных биржах. Это не комиссия бирже, а именно механизм расчетов между участниками рынка.

Зачем нужна ставка финансирования? Ее основная задача — удерживать цену бессрочного фьючерса ближе к спотовой цене базового актива (например, к реальной цене биткоина). Поскольку у бессрочных контрактов нет даты экспирации, механизм ставки финансирования будет постоянно "привязывать" рыночную стоимость фьючерса к реальной.

Как работает ставка финансирования? Если бессрочный контракт на криптовалюту торгуется дешевле, чем та же криптовалюта на спотовом рынке, то криптобиржа каждые восемь часов взимает с держателей позиций “шорт” по бессрочным контрактам небольшую комиссию и передаёт её держателям позиций “лонг”. Тем самым биржа мотивирует трейдеров вставать в лонг – покупать бессрочный контракт. Такие покупки должны подталкивать цену бессрочного контракта вверх, максимально приближая её к цене криптовалюты на спотовом рынке.

И наоборот, если бессрочный контракт торгуется дороже, чем сама криптовалюта, то криптобиржа три раза в сутки забирает деньги у “лонгистов” и отдаёт их “шортистам”. Тем самым биржа мотивирует трейдеров вставать в “шорт”, что должно привести к снижению цены бессрочного контракта.

Как заработать на ставке финансирования? С помощью арбитража фандинга.

Как работает арбитраж фандинга? Когда “лонгисты” платят “шортистам”, можно открыть позицию “шорт” и получать доход от финансирования. Дополнительно нужно купить такой же объём криптовалюты на спотовом рынке, и тогда получится, что нет практически никаких рисков. Прибыль или убыток от спотовой сделки будут полностью уравновешиваться убытком или прибылью от сделки по деривативам:

• курс вырос - позиция “шорт” в убытке, а спотовая позиция в прибыли;
• курс снизился - теряем деньги из-за покупки на споте, но компенсируем это прибылью от шорта;
• и в том, и в другом случае на баланс аккаунта каждые восемь часов зачисляется доход от финансирования бессрочного контракта.

Идея получать прибыль без риска методом арбитража фандинга выглядит очень привлекательно. В команде Brokers.Best было решено проверить, насколько просто осуществить это на практике, и проведение эксперимента было поручено мне.

Цели эксперимента:

• Проверить, как работает стратегия заработка на арбитраже фандинга – можно ли заработать, и сколько?
• Задокументировать процесс и дать инструкции для новичков.

Для проведения эксперимента была выбрана биржа Bybit, стабильно занимающая топовые позиции в нашем рейтинге криптобирж.

Какие подводные камни я ожидал увидеть

Арбитраж – это такой вид трейдинга, в котором прибыль практически гарантирована. На нём зарабатывают профессиональные трейдеры и фонды. Поэтому конкуренция в этой сфере очень высока. Если где-то появляется разница цен, на которой можно заработать, то профессиональные арбитражники очень быстро набрасываются на неё: продают один инструмент, покупают другой и выравнивают цену. Я привык к тому, что никто не делится информацией о таких возможностях, и относился к сервису арбитража, предлагаемому Bybit, с большим подозрением.

Я понимал, что биржа заинтересована в выравнивании цен, и поэтому, скорее всего, она предоставляет верную информацию о том, какой инструмент сейчас нужно покупать, а какой - продавать. Но я не рассчитывал на то, что арбитражная возможность может сохраняться достаточно долго. Я предполагал, что арбитражная ситуация, информация о которой известна всем, будет очень быстро отыгрываться, и цены будут выравниваться. А значит, нужно внимательно следить за изменениями ставок финансирования. Возможно, каждые восемь часов придётся закрывать позицию и открывать новую - с другим бессрочным контрактом.

Больше всего я опасался, что дохода от фандинга не хватит на покрытие торговых комиссий биржи:

• комиссия Bybit за сделку на споте составляет 0,1% для мейкера и 0,18% для тейкера;
• комиссия за сделку с бессрочным контрактом составляет 0,036% для мейкера и 0,1% для тейкера;
• арбитраж предполагает быстрые сделки, а это значит, что в каждой сделке придётся быть тейкером;
• полный размер комиссий за покупку и продажу на споте составит 0,36% от объёма сделки;
• полный размер комиссий за продажу и покупку бессрочного контракта составит 0,2%;
• чтобы остаться в плюсе - нужно получить более 0,56% за фандинг, а это очень много, ведь типичная ставка финансирования - не более 0,01%.

На эксперимент было выделено 200 USDT и я запланировал его проведение в течение 30 дней: с 6 февраля до 8 марта 2025 года.

С какими подводными камнями я столкнулся на самом деле

Я не до конца доверял сведениям, которые биржа Bybit предоставляет в своём сервисе “Арбитраж”. Поэтому я решил дополнительно воспользоваться списком пар для арбитража на сайте CoinGlass, который тоже отслеживает арбитражные возможности.

Чтобы найти оптимальный вариант, я на сайте CoinGlass зашёл на страницу сканера арбитража и выполнил следующие действия:

1. указал размер позиции ($100, поскольку именно на такую сумму я планировал открыть позицию по деривативам и на такую же сумму планировал купить криптовалюту);
2. выбрал “арбитраж между спотом и бессрочным контрактом”;
3. выбрал биржу Bybit;
4. ограничил список только позициями “шорт” по бессрочному контракту (поскольку с ним всё предельно просто, а для арбитража с лонгом на деривативе мне пришлось бы открывать шорт на спотовом рынке, и для этого была бы нужна маржинальная позиция, которая требует дополнительных расходов).

Полученные результаты можно было отсортировать по столбцу “Funding Rate” [5] (ставка финансирования) или по столбцу “3 Day Cum. Funding Rate” [6] (суммарная ставка финансирования за три дня). Я попробовал и так, и так. В обоих случаях первые строки были одинаковыми, но если бы по какому-либо бессрочному контракту ставка финансирования сильно колебалась, то он мог бы оказаться в топе по текущей ставке и не оказаться в топе по суммарной.

По данным CoinGlass, наиболее выгодные возможности для арбитража представляли криптовалюты PEIPEI, ZKJ и HFT. Но ни по одной из них ставка финансирования и близко не подходила к 0,56%. Даже суммарная ставка за три дня колебалась около 0,11%. То есть, чтобы покрыть расходы на торговые комиссии, я должен был держать позиции минимум 15 дней и надеяться, что за это время ставка финансирования не будет сильно меняться.

На самом сайте Bybit сервис арбитража оказался недоступен. Выяснилось, что он присутствует только в мобильном приложении.

В приложении найти сервис арбитража не так просто. Для этого нужно:

1. нажать на кнопку “Рынки”;
2. выбрать вкладку “Деривативы”;
3. нажать на треугольник рядом со словом “Бессрочные” в верхней части экрана.

В появившемся меню есть пункт “Арбитраж”, который и нужно выбрать:

Список криптовалют для арбитража можно отсортировать по ожидаемой ставке финансирования [1] или по расчётному годовому доходу [2].

Ожидаемая ставка финансирования - это то, что есть на данный момент, и что может быстро измениться, если разница между курсами на споте и на деривативах изменится. Вариант с расчетным годовым доходом показался мне более надёжным. Я понадеялся, что Bybit рассчитывает его, опираясь и на исторические данные, а не только на текущую ставку. Поэтому я отсортировал список по расчётному годовому доходу, и приложение Bybit показало мне, что самый выгодный вариант арбитража - купить OMG за USDT на спотовом рынке и продать бессрочный контракт OMGUSDT.

Я нажал на соответствующую строку и попал на следующий экран, где можно очень просто - буквально в один клик - открыть сразу две позиции.

На этом экране имеет смысл и в левой, и в правой части выбрать рыночный тип ордера [1] и вписать одинаковое количество криптовалюты [2], которое мы хотим купить и зашортить. Например, если я планировал обе позиции открыть объёмом по 100 USDT, то при курсе 0,2740 мне следовало и покупку, и шорт открывать на 365 OMG (100 / 0,2740).

Но я обратил внимание, что курс бессрочного контракта ниже, чем курс OMG на спотовом рынке. А это означает, что для его выравнивания биржа заинтересована в покупках бессрочного контракта, а не в его продажах. И финансирование будет выплачиваться держателям лонга, а не шорта.

И действительно, над стаканом была указана ожидаемая ставка финансирования, которая была отрицательной. Это означало, что при открытии шорта я терял бы деньги, а не получал их.

Я проверил историю финансирования бессрочного контракта OMGUSDT на сайте Bybit, и мои опасения подтвердились. Ставка финансирования почти всегда была отрицательной.

В остальных парах, которые в приложении Bybit были выведены в топ по доходности для арбитража, наблюдалась такая же картина: если бы я открыл шорт по соответствующим бессрочным контрактам, я регулярно нёс бы убытки.

Получается, что доверять расчётам Bybit при выборе инструментов для арбитража нельзя. А что с CoinGlass?

Я проверил историю ставки финансирования по бессрочному контракту 1000000PEIPEIUSDT, и оказалось, что здесь держатели коротких позиций действительно регулярно получают доход.

Таким образом, для арбитража я решил использовать криптовалюту PEIPEI. Поскольку в списке инструментов для арбитража в приложении Bybit этой криптовалюты не было, позиции на деривативах и на споте пришлось открывать по отдельности.

Чтобы сэкономить на комиссиях, я решил поступить так:

1. выставить два лимитных ордера (на продажу дериватива и на покупку криптовалюты на спотовом рынке);
2. после исполнения любого из этих ордеров изменить цену в оставшемся так, чтобы он немедленно исполнился.

С лимитным ордером на продажу дериватива всё прошло гладко.

А когда я попытался выставить ордер на покупку PEIPEI на спотовом рынке, меня ждал сюрприз. Выяснилось, что спотовых пар с PEIPEI на бирже Bybit просто нет. Для этой криптовалюты доступен только бессрочный контракт.

Таким образом, оказалось, что информации с сайта CoinGlass тоже нельзя доверять. Но я это понял слишком поздно. Мой ордер уже был исполнен, и позиция уже была в небольшой просадке. Пришлось закрывать её с убытком.

Позиция была открыта по 0,03080 и закрыта по 0,03087. С учётом комиссий общий убыток составил чуть более 0,2992 USDT, то есть почти 0,15% от депозита, выделенного на эксперимент.

Следующую криптовалюту, которая попала в топ инструментов для арбитража в списке CoinGlass, - ZKJ - я проверил более тщательно:

• и возможность купить её на спотовом рынке,
• и то, что курс бессрочного контракта превышает курс на споте (а значит, есть смысл шортить),
• и историю ставки финансирования.

Всё было в порядке, и я открыл позиции по ZKJ:

• продал бессрочный контракт объёмом 49,5 ZKJ по курсу 2,0141 USDT,
• купил такое же количество ZKJ на спотовом рынке по цене 2,0145 USDT.

Цена покупки оказалась выше цены продажи, поскольку позиции открывались не одновременно, и курс успел измениться.

Комиссия за сделку на спотовом рынке была автоматически уплачена в токенах ZKJ, поэтому на балансе их осталось чуть меньше. Объём шорта слегка превосходил итоговый объём покупки.

Важно было учесть и ещё один нюанс. При росте курса более чем в два раза убыток от шорта мог превысить 100 USDT. Даже в режиме кросс-маржи, когда на залог для любой позиции выделяется весь депозит, такой большой убыток мог привести к ликвидации. Чтобы плавающая прибыль от спотовой сделки тоже учитывалась в залоге, нужно было открывать сделки в режиме маржи портфеля, но для этого режима на бирже Bybit нужен депозит не менее $1000, а у меня депозит был в пять раз меньше.

Поэтому к своему шорту я добавил стоп-лосс, который должен был сработать при росте курса на 60%.

Как проходил сам эксперимент

После того, как обе позиции были открыты, никакого моего участия больше не требовалось. Весь месяц ставка финансирования по бессрочному контракту ZKJUSDT оставалась положительной. Я получал стабильный доход примерно по 1 центу каждые восемь часов.

Сначала я по несколько раз в день заглядывал в аккаунт, проверяя, не случилось ли чего-нибудь непредвиденного. Потом, когда доход превысил затраты на комиссии и убытки, понесённые в результате открытия позиции по PEIPEI, я расслабился и проверял позиции лишь раз в несколько дней.

Если бы я увидел, что ставка финансирования хотя бы на пару дней стала отрицательной, то я бы закрыл позиции и выбрал бы новую криптовалюту для продолжения эксперимента. Но всё было спокойно. Лишь 22 февраля разница между ценой бессрочного контракта и курсом ZKJ на спотовом рынке была особенно крупной, и за один этот день я заработал почти доллар. Во все остальные дни доход оставался стабильным.

Всё шло настолько спокойно, что об открытых позициях можно было забыть. И, если честно, в конце концов я о них действительно забыл: планировал закрыть позиции 8 марта, но вспомнил об этом лишь днём позже - 9 марта. Поэтому эксперимент продлился 31 день вместо тридцати.

Завершение эксперимента

9 марта я закрыл шорт по бессрочному контракту ZKJUSDT: мой ордер на покупку сработал по цене 2,042. Также я продал имеющиеся у меня токены ZKJ: часть ордера была исполнена по курсу 2,0422, а оставшаяся часть - по 2,0421 USDT.

По информации, представленной в аккаунте Bybit, суммарная прибыль составила $2,37 или 1,18% депозита.

Диаграмма суточной прибыли и убытка в аккаунте показывает, что в некоторые дни наблюдался и убыток. Но связано это не с тем, что в эти дни с моего баланса списывалась комиссия за финансирование (таких дней не было, так как ставка всегда была положительной), а с тем, что курс бессрочного контракта в эти дни вырастал сильнее, чем курс ZKJ на спотовом рынке, и плавающий убыток от шорта был выше, чем плавающая прибыль от покупки.

С учётом торговых комиссий, а также убытка, который я понёс в первый день, к концу эксперимента на моём счёте оказалось 201,7914 USDT.

Может показаться, что доход можно было увеличить в два раза, если бы позиция “шорт” была открыта не на 100, а на 200 долларов - с плечом 1:2. Это не совсем так. Суть стратегии в том, что риски шорта полностью перекрыты покупкой аналогичного объёма криптовалюты на спотовом рынке. А это значит, что при использовании плеча 1:2 депозит нужно делить на три равные части: одну использовать как залог для шорта, а две - для покупки на споте. То есть при моём депозите можно было бы купить криптовалюту на 133,33 USDT, а оставшиеся 66,67 USDT использовать для шорта с плечом 1:2. Объём шорта при этом составил бы 133,33 доллара, и, соответственно, прибыль была бы не в два раза больше, а лишь в 1,33 раза.

Ниже — визуальная сводка по результатам эксперимента с арбитражем фандинга на Bybit и ключевым выводам после 31 дня теста.

FAQ по арбитражу фандинга

Выводы

Сервис для арбитража в приложении Bybit задуман интересно (открытие двух позиций в один клик), но реализован плохо (предоставляет ложную информацию об арбитражных возможностях). А сторонние сканеры (такие как CoinGlass) тоже могут вводить в заблуждение, показывая торговые пары, которых на самом деле не существует.

Но если всё перепроверить самостоятельно, то на арбитраже ставки финансирования вполне можно заработать. Пусть немного - порядка 1% в месяц, - зато практически без риска.

Полезная информация о Bybit:

• Обзор всех функций и инструментов платформы Bybit;
• Как создать аккаунт на Bybit: инструкция для новичков;
• Процесс верификации на Bybit: требования и советы;
• Настройки профиля и управление учетной записью на Bybit;
• Как пополнить баланс на Bybit: удобные способы и рекомендации;
• Обзор торгового терминала Bybit и его возможностей;
• Руководство по трейдингу на Bybit: от стратегии до сделок;
• Как запустить и настроить торговых ботов на Bybit;
• Копитрейдинг на Bybit: с чего начать и какие есть риски;
• MetaTrader 4 на Bybit: подключение, функции и преимущества;
• Как работают бивалютные инвестиции на Bybit;
• Тестирование копитрейдинга на Bybit: реальные результаты и доходность +52,99%;
• Эксперимент с торговыми ботами Bybit: убыток −4,45% и анализ итогов;
• Как вывести деньги с Bybit: пошаговое руководство;
• Проверка доходных продуктов Bybit: тест и итоги;
• Как получить карту Bybit и начать пользоваться;
• Где найти и как активировать бонусы и купоны на Bybit;
• P2P-торговля на Bybit: пошаговое руководство для начинающих;
• Торговля фьючерсами на Bybit: инструкция для трейдеров;
• Лаунчпад и премаркет Bybit: как они работают;
• Часто задаваемые вопросы и советы по использованию Bybit;
• Как торговать Hamster Kombat, Notcoin и другими монетами на Bybit;
• Проверка торговли спредами на Bybit — скромный результат +0,3%;
• Копирование сделок на Байбит: стартовые настройки в рамках теста;
• Эксперимент с копитрейдингом TradFi на бирже Bybit.