Как устроен трейдинг на криптовалютной бирже

Торговля на биржах – это самый распространённый тип сделок с криптовалютой. Внебиржевые рынки есть, и они достаточно широко распространены, но только на биржах трейдер видит общую картину рынка, может использовать удобные инструменты для оценки, анализа и автоматизации. Поэтому для осознанного трейдинга важно разбираться, как устроены процессы биржевых торгов.

Давайте разберём основы: от работы биржевого стакана до типов ордеров и комиссий.

Моя цель в этой статье – чтобы после прочтения вы чувствовали себя увереннее и понимали, как работает биржа, как пользоваться ордерами и управлять рисками, а также каких ошибок избегать на старте. С этими знаниями вы сможете принимать более взвешенные решения и не играть наугад. Знания о механике биржи и инфраструктуре торго в помогут вам покупать и продавать эффективнее, экономить на комиссиях и избегать неприятных сюрпризов.

Как работает криптобиржа

Криптовалютная биржа – это платформа, где встречаются покупатели и продавцы цифровых активов. “Сердце” биржи – книга ордеров, известная также как “стакан”. Это список всех активных заявок на покупку и продажу по каждой торговой паре в реальном времени. В стакане находятся:

• заявки на покупку – цены, по которым покупатели готовы купить, и объём по каждой из этих цен;
• заявки на продажу – цены, по которым продавцы готовы продать, и соответствующие объёмы.

Биржевой стакан обычно отображается в виде двух колонок: покупатели (зелёным цветом) и продавцы (красным). Лучшая цена покупки (Best Bid) – это самая высокая цена в зелёном стакане, то есть максимальная цена, которую кто-то готов заплатить прямо сейчас. А лучшая цена продажи (Best Ask) – самая низкая цена, по которой кто-то согласен продать. Разница между ними называется спредом.

Когда трейдер размещает заявку, в дело вступает “мозг” биржи - механизм сопоставления ордеров (matching engine). Это движок, который непрерывно ищет пары противоположных заявок, подходящих друг другу по цене. Если встречной заявки, удовлетворяющей вас по цене, не нашлось – то ваша заявка помещается в стакан. А как только появляются две заявки, удовлетворяющие друг друга, происходит сделка: актив переходит от продавца к покупателю, а цена последней сделки становится текущей рыночной ценой данного актива.

Если встречная заявка подходит вам по цене, но в ней слишком маленький объём, то ваша заявка будет исполнена частично. Ордер на часть запрошенного вами объёма останется в стакане ждать появления других встречных заявок.

На большинстве бирж действует принцип приоритета цены, а затем времени: сначала исполняются ордера, самые выгодные по цене, а при одинаковой цене нескольких заявок приоритет отдаётся самым ранним по времени подачи.

Что такое ликвидность (Liquidity)

➡️ Важно: если хотите разобраться глубже, как ликвидность в трейдинге влияет на спред, проскальзывание, стакан (DOM) и выбор стратегии на CEX/DEX, смотрите отдельный разбор: ликвидность в трейдинге: простыми словами, стакан и стратегии.

Часто можно услышать, что тот или иной рынок “ликвидный” или “неликвидный”. Простыми словами, ликвидность – это способность актива быть быстро купленным или проданным без значительного влияния на цену. Если на бирже много активных покупателей и продавцов, и крупные объёмы стоят по близким ценам, рынок считается высоколиквидным. В таком случае даже большая по размеру сделка не сдвинет цену слишком сильно. Например, цифры на скриншоте реальной биржи показывают: чтобы сдвинуть курс биткоина вниз менее чем на 2 доллара, нужно совершить продажу объёмом более миллиона USDT. Именно таков общий объём заявок на покупку, находящихся между уровнями 117942,6 и 117940,9.

Наоборот, если стакан полупустой, объёмы маленькие и между лучшими ценами покупки и продажи большая разница – рынок неликвидный. На неликвидном рынке попытка купить или продать значительное количество актива приведёт к скачку курса: вам придётся “пролезть” по стакану, заполняя своей заявкой ордера со всё менее выгодными для вас ценами. Такое явление называется проскальзывание – когда фактическая цена исполнения ордера оказывается хуже ожидаемой из-за нехватки встречных заявок. Новички часто сталкиваются с этим, когда выставляют рыночный ордер на малоизвестную монету на непопулярной бирже, и удивляются, почему купили дороже или продали дешевле желаемого.

На скриншоте выше вы видите пример неликвидного рынка, на котором покупка на 765 долларов сдвинет курс более чем на 20%.

Высокая ликвидность – это высокая конкуренция тех, кто разместил заявки в стакане и ждёт своей очереди. А чем выше конкуренция, тем лучше цена. Поэтому ликвидность напрямую влияет на спред. На высоколиквидных рынках спред обычно меньше. На низколиквидных – спред шире, а цены могут быть волатильнее. Поэтому крупные биржи стараются привлечь ликвидность: запускают торги самыми популярными активами и вводят особые условия для профессиональных маркет-мейкеров, то есть для тех, кто выставляет свои ордера по обе стороны спреда, чтобы зарабатывать на разнице между ними.

Как формируется цена: динамический баланс спроса и предложения

Цена на криптобирже постоянно меняется под влиянием сделок. Последняя совершённая сделка обычно устанавливает текущую цену актива на бирже. Если кто-то соглашается купить по цене из красного стакана - цена поднимается до уровня Best Ask. Если наоборот, продавец соглашается на цену из зелёного стакана - цена опускается до уровня Best Bid.

Как правило, трейдеры готовы согласиться на цену, по которой уже есть встречные заявки, когда сделку нужно провести мгновенно. Те, у кого есть готовность ждать, добавляют свои ордера в стакан и ждут встречного предложения - ведь так можно сэкономить. Для трейдера спред – это что-то вроде скрытой комиссии за скорость. Если покупаете по лучшей цене продажи и тут же продаёте по лучшей цене покупки, то из-за спреда получите меньше, чем заплатили. А если, наоборот, вы готовы ждать, то можете купить по Best Bid, а потом выставить ордер на продажу по Best Ask и, когда ордер будет исполнен, вы получите чуть больше, чем заплатили.

Таким образом, на биржевой курс напрямую влияют прежде всего те трейдеры, кому скорость важнее, чем курс. Можно сколько угодно заявок поместить в стакан, но пока не найдётся тот, кто не хочет ждать и готов продать или купить по предложенной цене, курс никуда не сдвинется. Если внезапно появляется много продавцов - они давят цену вниз, пока их ордера не будут перекрыты достаточным объёмом со стороны покупателей. И наоборот, активный спрос тянет цену вверх, “съедая” ордера на продажу в стакане.

Кроме лучших цен покупки и продажи, в стаканах есть и другие цены, по которым тоже выставлены ордера. Соотношение этих ордеров многое значит для амплитуды движения курса.

Распределение объёмов заявок на разных ценовых уровнях называют глубиной рынка. Глубину часто визуализируют графически в виде стенок, каждая из которых представляет собой общий объём заявок на покупку и продажу.

Глубокий рынок – это рынок, в стакане которого даже на уровнях сильно выше или ниже текущего есть крупные ордера. Неглубокий рынок – это рынок, на котором за пределами первых уровней стакан пустой. Глубокий рынок менее подвержен “шпилькам” – резким скачкам цены, после которых происходит молниеносное возвращение обратно. А на неглубоком каждая сделка может провоцировать шпильку на несколько процентов. На графиках такие шпильки выглядят как чрезмерно длинные тени свечей.

Важно понимать, что цена любого актива на одной бирже может отличаться от цены на другой. Каждая криптобиржа имеет свой стакан и своё соотношение спроса и предложения. Разницу сглаживают “арбитражники” – трейдеры (а точнее – роботы), которые покупают дешевле на одной бирже и сразу же продают дороже на другой. Из-за их сделок курс на первой бирже вырастает, а на второй – снижается. Но в периоды высокой волатильности цены могут расходиться достаточно надолго.

Механика ордеров и ваша роль на рынке

Когда вы размещаете или исполняете ордера на бирже, вы выступаете либо как мейкер (maker), либо как тейкер (taker). Эти понятия связаны с добавлением ликвидности на рынок и её изъятием.

• Мейкер (от make, создавать) – трейдер, который добавляет ликвидность. Проще говоря, мейкер выставляет ордер, который не исполняется мгновенно, а попадает в книгу ордеров и ждёт совпадения. Например, сейчас лучший продавец просит за биткоин $120 000, а вы хотите купить по $119 500 - ваш ордер встал в очередь покупателей. Вы стали мейкером, потому что увеличили глубину рынка на этом уровне цены. Мейкеры делают рынок более ликвидным.
• Тейкер (от to take, брать) - трейдер, который забирает ликвидность. Это происходит, когда вы отправляете на биржу ордер, который исполняется сразу, собирая существующие заявки. То есть тейкер удаляет часть стакана. Пример: вы решаете мгновенно купить 1 ETH по текущей рыночной цене; биржа берёт у продавцов из стакана лучшие предложения (скажем, по $3800 за ETH) и исполняет вашу заявку. Вы выступили как тейкер, потому что снизили ликвидность (уменьшили объём в стакане на лучшей цене продажи).

Оба типа участников важны. Мейкеры обеспечивают рынок ликвидностью и стабильностью цен, а тейкеры приносят активность и объёмы торговли. Один и тот же трейдер в разных ситуациях будет брать на себя то ту, то другую роль. Если вы видите, что рынок неликвиден, выгоднее стать мейкером: выставить лимитный ордер и подождать, чем брать по рынку с большим проскальзыванием. А на очень активном рынке, наоборот, роль тейкера даст больше преимуществ: она позволит вам зайти/выйти мгновенно, пока цена не ушла. Понимая эти механики, вы начинаете управлять своим взаимодействием с биржей более осознанно.

Есть ещё несколько понятий, связанных с ролями на рынке:

• Маркет-мейкеры – это, как правило, профессиональные игроки, которые постоянно выставляют много заявок с обеих сторон рынка. Их цель – заработать на спреде, а польза от них – в поддержании ликвидности. Часто у маркет-мейкеров особые условия на бирже (скидки на комиссии или вознаграждение за объём), поскольку они делают торговлю возможной и привлекательной для остальных. По сути, каждый маркет-мейкер – это мейкер, но не каждый мейкер является маркет-мейкером.
• Киты – жаргонное название для трейдеров, совершающих очень крупные сделки и способных существенно двигать курс. Это могут быть как крупные фонды, так и ранние держатели криптовалют. Киты могут выступать и мейкерами, и тейкерами. Киты влияют на ликвидность: их появление может сильно повысить или понизить локальную ликвидность (в зависимости от того, размещают они свой объём в стакане или забирают из стакана). Появление крупных ордеров или сделок большого объёма - сигнал, что в игру вступил кит, и рынок может резко дернуться.
• Розничные трейдеры – это все мы, рядовые участники рынка, торгующие относительно небольшими суммами. Хотя каждый отдельный розничный ордер мал, совокупно они составляют значимую часть торгов. Поведение розничных трейдеров часто описывают массовой психологией: например, панические продажи на новостях или ажиотажный спрос при росте.

Основные типы торговых ордеров

Стоп-ордер (Stop Order)

Механика: Отправка заявки на биржу при условии срабатывания триггера. Поэтому стоп-ордера ещё называют условными ордерами. Триггером выступает рост или снижение цены до заданного в стоп-ордере уровня.

Стоп-ордера тоже бывают рыночными (стоп-маркет) и лимитными (стоп-лимит). В первом случае при срабатывании триггера на биржу отправляется заявка на покупку или продажу по рыночному курсу. Во-втором - по любому курсу, указанному в ордере. Он может быть как рядом с триггером, так и очень далеко от него. Например, можно настроить всё так, чтобы при достижении курсом биткоина отметки 120 000 выставлялся ордер на покупку по 119 000.

Плюсы: Эти ордера помогают автоматизировать вход в позицию при пробое важного уровня или выход из позиции для ограничения убытков. В отличие от лимитных ордеров, для стоп-ордеров до срабатывания триггера не задействуется залог, и это даёт возможность более эффективного использования капитала.

Минусы: При быстром движении цены ордер стоп-маркет может быть исполнен с большим проскальзыванием, а стоп-лимит может быть вообще не исполнен из-за того, что цена проскочила установленный уровень.

Специфические типы ордеров

Рыночные, лимитные и стоп-ордера покрывают большинство потребностей при торговле. Но, кроме основных, на криптобиржах существуют и другие типы ордеров:

• трейлинг-стоп (trailling stop) , который двигается следом за ценой, не отдаляясь от неё больше, чем на заданное расстояние;
• OCO (One-Cancels-Other) - связка ордеров, когда исполнение одного отменяет второй (часто используется пара “тейк-профит” и “стоп-лосс”).

Торговые комиссии криптовалютной биржи

Ни одна биржа не работает бесплатно. Торговая комиссия – это плата трейдера за обработку его сделки.

Мейкеры, добавляющие ликвидность, обычно платят пониженную комиссию (иногда вплоть до нуля) или даже получают небольшое вознаграждение. Тейкеры, наоборот, платят комиссию чуть выше, поскольку их действия забирают ликвидность. Разница между комиссиями мейкера и тейкера обычно невелика (в пределах 0,05 процентных пунктов), но на больших объёмах или частых сделках это существенно.

При маржинальной торговле на спотовом рынке есть дополнительная комиссия: проценты за пользование заёмными средствами, необходимыми для открытия позиций с плечом. Эти проценты обычно взимаются каждый час, и лучше заранее, до открытия позиции, узнать ставку, чтобы потом она не стала неприятным сюрпризом.

При торговле бессрочными деривативными контрактами (бессрочные фьючерсы, бессрочные свопы) есть ещё комиссия за финансирование позиций (funding rate). Она меняется в зависимости от рыночной конъюнктуры. Её ставку можно спрогнозировать на основе исторических данных, но точное значение заранее неизвестно.

Торговые комиссии мейкера и тейкера обычно уменьшаются, если у вас растёт объём торгов или если вы имеете на балансе внутренний токен биржи. А где-то можно получить скидку, если оплачивать комиссии таким токеном (например, при оплате в BNB на бирже Binance).

Узнать размер комиссии на бирже очень просто. На сайте биржи всегда есть раздел “Комиссии”. Как правило, его можно найти в меню в “подвале” сайта, то есть в самой нижней части главной страницы.

Изучите информацию о комиссиях внимательно. Может оказаться, что для разных пар комиссии разные. На некоторых биржах встречаются промо-акции, когда на время обнуляются комиссии на определённые инструменты. В разделе “Комиссии” всегда указаны и условия для получения скидок. Все эти детали помогут вам минимизировать издержки. И это действительно важно. Некоторые трейдеры специально стараются оптимизировать свою стратегию под комиссионную структуру или выбирают биржу, где комиссии оптимизированы под их стратегию.

Основные виды контрактов на криптобирже

Спотовая торговля (Spot). Здесь происходит торговля в классическом понимании, где вы можете напрямую совершить покупку или продажу криптовалюты. Вы платите доллары (или другую фиатную валюту) и сразу получаете на свой счет Биткоин (или другие монеты). Это основа всего рынка, от цены на споте отталкиваются различные инструменты, основные из которых перечислены ниже.

Линейные фьючерсы/Линейные контракты (Linear Futures, USDT-M). Это контракт, где и маржа (залог), и прибыль/убыток рассчитываются в стейблкоинах (USDT, USDC). Если вы заработали $100, вы получите на счет именно $100. Это делает расчеты простыми и понятными, а контракт – очень популярным для спекуляций.

Инверсные фьючерсы/Инверсные контракты (Inverse Futures, COIN-M). Привлекательный инструмент для тех, кто хочет накапливать базовый актив. Здесь маржа и прибыль/убыток рассчитываются в торгуемой криптовалюте. Например, торгуя контрактом BTC/USD, вы вносите залог в BTC и получаете прибыль тоже в BTC. Если вы верите в долгосрочный рост актива и хотите увеличить его количество на своем счете, этот контракт для вас.

Бессрочные контракты (Perpetual Swaps/Contracts) Это фьючерсы без даты экспирации (окончания срока действия). Вы можете держать позицию открытой сколько угодно. Чтобы цена такого контракта не отрывалась от реальной спотовой цены, используется механизм "фандинга" (funding rate) — периодические микроплатежи между держателями длинных и коротких позиций. В свою очередь бессрочные контракты бывают как линейными, так и инверсными.

Опционные контракты (Options) Контракт, который дает право, но не обязанность купить (опцион "колл") или продать (опцион "пут") актив по заранее оговоренной цене в будущем. Это более сложный инструмент, который используется для хеджирования рисков и построения продвинутых торговых стратегий.

Основные термины трейдинга на криптобирже. Объяснения простыми словами

Различные статьи и интерфейсы бирж пестрят терминами. Разберём коротко те, которые наиболее актуальны для криптовалютных бирж, чтобы вы чувствовали себя уверенно.

Волатильность: Изменчивость цены. Высокая волатильность означает, что цена актива сильно скачет за короткое время (в день может легко меняться на 10% и более). Низкая волатильность значит, что цена спокойна, колеблется слабо. Резкие движения - норма для крипторынка, поэтому стоит планировать сделки с учётом возможных колебаний. Например, иметь запас маржи для покрытия резких скачков.

Спот (spot-рынок): Это торги, на которых криптовалюта покупается и продаётся с немедленной поставкой. Если вы покупаете биткоин на споте - вы реально можете вывести BTC с биржи в свой кошелёк. Это отличает спот от маржинальной торговли и деривативных рынков, где реальной передачи криптовалюты не происходит.

Кредитное плечо (leverage): Это механизм маржинальной торговли, позволяющий трейдеру оперировать суммами больше, чем есть у него на счёте. Биржа может привлечь неиспользуемые средства других клиентов (под проценты) и предоставить их вам под залог вашего капитала. Например, плечо 1:5 позволяет при наличии 100 USDT открыть позицию на 500 USDT. Это может быть нужно, чтобы при росте курса купленной криптовалюты на 10% получить прибыль не 10 USDT, а сразу 50. Но если цена пойдёт против вас, убыток также умножается. При движении на 20% против вашей позиции вы потеряете всё.

Ликвидация: В маржинальной торговле, если рынок идёт против вас, наступает ликвидация. Это значит, что позиция закрывается автоматически рыночным ордером, причём, как правило, с повышенной комиссией, а вы теряете весь свой залог.

Лонг: Позиция на покупку, когда вы зарабатываете на росте цены (купили дешевле, продали дороже).

Шорт: Ставка на понижение. Вы берёте актив взаймы и продаёте его сейчас, чтобы потом выкупить обратно дешевле и вернуть заём, оставив себе разницу. Шортить можно только на условиях маржинальной торговли или на рынках деривативных контрактов (фьючерсов или опционов).

Бессрочный фьючерс (perpetual swap): Популярный в криптоторговле контракт, цена которого привязана к спотовой цене криптовалюты. Бессрочные фьючерсы позволяют легко открывать лонги и шорты с плечом на любые сроки. Большая часть рекордных ликвидаций на биржах происходит именно на таких контрактах.

Ставка финансирования (funding rate): Это периодические платежи (например, каждый час или каждые восемь часов) между трейдерами с лонг-позициями и шорт-позициями по бессрочным фьючерсам. Она может быть положительной или отрицательной. Если цена фьючерса выше спотовой - значит, больше желающих купить фьючерс. В этом случае применяется положительная ставка, и лонгисты платят шортистам, что должно мотивировать трейдеров открывать шорты и приближать цену фьючерса к цене спота. Если цена фьючерса ниже спотовой, то всё наоборот: ставка будет отрицательной, и шортисты будут платить лонгистам.

Проскальзывание (slippage): Это разница между лучшей ценой в стакане на момент отправки ордера и средней ценой, по которой ордер исполнен. Разница возникает при рыночных ордерах в условиях недостаточной ликвидности или резкого движения курса. Чтобы минимизировать, торгуйте ликвидные активы, используйте лимитные ордера или стоп-лимит.

Памп: Резкое и обычно неожиданное взвинчивание цены. Часто памп бывает результатом скоординированных действий китов или манипуляций маркет-мейкеров. Новичкам лучше держаться подальше от подозрительных пампов: велик риск стать жертвой манипуляций.

Дамп: Движение, противоположное пампу, то есть резкое снижение цены за счёт крупных продаж рыночными ордерами или увода ликвидности из зелёного стакана.

FOMO (Fear Of Missing Out): Страх упустить прибыль. Выражается в том, что трейдеры бросаются покупать на пике роста, боясь пропустить ракету. Часто за такими эмоциональными покупками следует не менее эмоциональная продажа при снижении цены, то есть получение убытка.

FUD (Fear, Uncertainty, Doubt): Распространение страха, неопределённости и сомнений. Это случается, когда негативные новости или слухи вызывают панические продажи. Такой момент бывает отличной точкой для входа в лонг. Но пересилить страх и открыть позицию против толпы не так-то просто: ведь падение цены может продолжиться и даже ускориться на новых витках спирали паники.

FAQ о трейдинге на криптобирже