Что означает термин Ролловер на финансовых рынках

Ролловер (rollover) – этот термин в трейдинге используется часто. Как правило, он связан с переносом открытой позиции, но какая при этом реализовывается механика – сильно зависит от обстоятельств и вид рынка. Ниже – 4 основных варианта, что может означать Ролловер.

Ролловер на Форекс (перенос через ночь)

Это самое частое значение термина. Ролловер на Форекс — это процесс переноса открытой сделки на следующие торговые сутки.

Как происходит ролловер? Технически брокер закрывает вашу позицию в конце одного дня и немедленно открывает ее заново в начале следующего. При этом брокер начисляет или списывает своп (swap) — плата за перенос. Сумма свопа зависит от разницы в процентных ставках центральных банков по двум валютам в паре, поэтому своп может положительный (вы заработаете), или отрицательный (вы заплатите). Подробнее – в статье о Комиссиях и других издержках трейдера на форекс.

Ролловер фьючерсов (переход на новый контракт)

У фьючерсных контрактов есть срок истечения (экспирации). Ролловер фьючерса — это процесс, при котором трейдер закрывает свою позицию в текущем, истекающем контракте и одновременно открывает такую же позицию (тот же актив, тот же объем) в следующем по сроку контракте.
Это делается для того, чтобы сохранить свою торговую позицию по активу (например, по нефти или золоту) на более долгий срок, избегая физической поставки или денежного расчета по истекающему контракту.

Пример. Ниже – графики двух фьючерсных контрактов.

Справа - июньский, слева – августовский. Июньский экспирировался, трейдеры могли перенести позиции (rollover) на следующий контракт. Обратите внимание на падение объемов перед экспирацией – торговая активность перетекает на следующий по сроку контракт. Подробнее о том, как работают фьючерсные (срочные) рынки → читай в статье: Что такое фьючерсный контракт.

Ролловер опционов (продление или изменение позиции)

В торговле опционами ролловер (или "роллирование") — это похоже то, что описано для рынка фьючерсов, но более сложная стратегия, которая означает закрытие текущей опционной позиции и одновременное открытие новой на тот же базовый актив, но с другими параметрами.

Варианты ролловера опционов:

1. "Роллирование вперед" (Rolling forward): Продление срока. Трейдер закрывает опцион с близкой датой экспирации и открывает новый с более далекой датой.
2. "Роллирование вверх/вниз" (Rolling up/down): Изменение цены исполнения (страйка). Трейдер переходит на другой страйк, чтобы скорректировать свою позицию в соответствии с движением цены актива (например, чтобы зафиксировать часть прибыли или уменьшить риски).

Часто эти 2 вида комбинируются (это называется "roll forward and up"). Подробнее о том, как работают опционные рынки → читай в статье: Что такое опционы.

Ролловер в ПАММ-счетах и фондах

В некоторых системах управления активами (например, ПАММ-счетах) ролловер — это регулярная техническая процедура (например, раз в час или раз в день), во время которой происходит фиксация финансового результата, расчет вознаграждения управляющего, обработка заявок на ввод и вывод средств и обновление статистики счета.

Это не перенос позиции в классическом смысле, а скорее "сверка часов" и проведение всех необходимых расчетов. Как работает ролловер в ПАММ-счетах – расскажем подробнее ниже.

Зачем нужен ролловер

Для начала давайте вспомним, как работает РАММ-счет.

Есть управляющий и инвесторы, все вместе они формируют некий общий депозит, с которым и работает управляющий трейдер. Чтобы соблюдать риск на одну сделку, трейдер должен четко знать два показателя: размер стоп-лосса и депозита. Если со стоп-лоссом проблем нет - трейдер сам открывает сделки и сам его устанавливает, то есть, его размер известен всегда - то с размером депозита все не так просто.

Если трейдер торгует исключительно на свои деньги, то размер депозита ему тоже хорошо известен. Но РАММ-счета публичны - любой человек в любой момент времени может присоединиться к такому счету со своими деньгами. Это значит, что размер такого депозита нестабилен - трейдер просто не может знать, когда очередной инвестор захочет увеличить или уменьшить его торговый капитал. Это может произойти и в то время, когда открыты сделки.

Например, трейдер открыл сделку с четким риском, соблюдая правила своей торговой системы. После чего некий инвестор решил присоединиться со своим депозитом. Таким образом, торговый капитал трейдера увеличился, что не так страшно - ведь при этом риск в сделке уменьшится. Уменьшится и прибыль в процентном отношении, но риска для депозита нет.

Но если некий инвестор захотел вывести свои деньги в момент, когда сделка уже открыта - торговый капитал трейдера уменьшается, а риск на сделку увеличивается. Для торговли это очень плохо: нестабильные риски в торговле – это нестабильный результат.

Пример. Допустим, на счету трейдера $10 000, причем капитал одного из инвесторов составляет $9000, а самого трейдера и остальных инвесторов - $1000. Трейдер получает сигнал на сделку и решает, что при таком депозите он вполне может ее открыть тремя стандартными лотами с использованием кредитного плеча 1:100. Стоп-лосс - 10 пунктов на паре с прямой котировкой, значит риск на сделку составит $300 или 3%, что вполне допустимо.

Но тут, когда сделка открыта, самый крупный инвестор решает вывести свои $9000 - что мы получим? На счету останется всего $1000 и открытая сделка объемом в 3 лота. Риск на одну сделку мгновенно вырастает до 30%, что недопустимо. С такими рисками потерять депозит ничего не стоит.

Получается, из-за того, что крупный инвестор вывел свои деньги, огромному риску подвергаются деньги остальных инвесторов и самого трейдера, хотя он соблюдал дисциплину и торговал строго по правилам. Если сработает стоп-лосс, это испортит статистику трейдера - в ней отобразится, что в одной сделке он потерял 30% депозита. В будущем мало инвесторов захотят иметь дело с таким управляющим: увидят глубокую просадку и пройдут мимо.

Чтобы избежать подобных последствий и был придуман ролловер.

Как работает ролловер

Обычно ролловер проводится на выходных, когда торговли на рынке нет. Если инвестор хочет вывести свои деньги, он должен дождаться ролловера и только тогда сделать это.

В понедельник - после ролловера - трейдер смотрит на тот депозит, который есть в его расположении и знает, что на данную сумму он может рассчитывать в течении всей недели, ведь система не позволит инвесторам вывести свой капитал до следующих выходных.

Конечно, такая система имеет некие недостатки для инвестора. Если ему срочно понадобятся его деньги, он не сможет ими воспользоваться. Но это вынужденная мера. Инвестируя в ПАММ, инвестор соглашается на эти условия и понимает, что до ролловера он не может рассчитывать на свои деньги.

Особо неприятно в данной системе то, что даже если инвестор увидит, что трейдер начал терять его деньги, он не сможет их забрать сразу и спасти от полной потери. Чтобы хоть немного обезопасить себя, нужно инвестировать портфелем – просто разбить свой инвестиционный капитал на несколько управляющих трейдеров.

Во время ролловера инвестор анализирует свой инвестиционный портфель, а точнее, с какими успехами торговали управляющие. И уже исходя из этого может решить перераспределить портфель. Например, некоторым управляющим убавить капитал, другим добавить. Либо определенных трейдеров вообще убрать из портфеля, забрав у них деньги. Эти деньги можно распределить на остальных трейдеров портфеля, либо взять в него новых и уже им завести деньги на счет.

Говоря простым языком, ролловер – это время, когда трейдер и инвесторы анализируют прошедший торговый период и принимают решение об изменении стратегии инвестирования.

Инвестирование без ролловера

После РАММ-системы придумали МАМ и RAMM, которые лишены времени для ролловера. Брокеры, которые предлагают МАМ-систему, позволяют инвестору вводить и выводить деньги с любого счета в любой момент времени и практически мгновенно.

Как получилось, что МАМ система позволяет инвесторам выводить свои деньги в любое время, и статистика торговли управляющего не страдает? Тут все просто, МАМ инвестирование – это нечто среднее между системой копирования и РАММ-инвестированием. Если инвестор собирается инвестировать деньги в определенного управляющего, система создает для него отдельный счет и зачисляет туда сумму инвестирования. Затем сделки управляющего строго копируются на счета инвесторов.

Пример. У трейдера на счету $10 000, и он открывает сделку объемом в 1 стандартный лот. Если капитал одного инвестора $5000, а второго - $500, то система откроет на счету первого туже самую сделку, но объемом в 0,5 лота, а второго – 0,25 лота.

Таким образом управляющий торгует на своем собственном счету со стабильным депозитом. Он может видеть, какую сумму ему инвестировали, но на его счете эти изменения никак не отражаются. Если инвестор захочет вывести свои инвестиции - не важно, все или частично - система мгновенно определит, какую сумму вознаграждения за удачные сделки он должен управляющему трейдеру, высчитает ее, а остальное переведет на его лицевой счет.

Мы пробовали как РАММ, так и МАМ инвестирование, и считаем, что МАМ намного удобней. Сделки копируются строго в соотношении размеров депозитов.

Это не система копирования - инвестору не обязательно даже устанавливать терминал на компьютер, не то что VPN покупать. Инвестор просто заходит в свой личный кабинет и там видит, увеличиваются или уменьшаются его инвестиции. Все как в РАММ, но с возможностью мгновенного ввода и вывода инвесторских денег без необходимости дожидаться ролловера.

Если инвестор захочет ввести средства в тот момент, когда у управляющего уже открыта сделка, это также никак не отразится ни на прибыли управляющего, ни других инвесторов. Система просто откроет такую же сделку в момент инвестиции.