Что такое фьючерсы

20-21 апреля 2020 случилось на финансовых рынках довольно интересное событие: на короткое время в 2020-м году была зафиксирована отрицательная цена на нефть. Получается, покупатель берет нефть, а продавец еще и доплачивает ему за это денег - звучит неправдоподобно. Но, если мы посмотрим в терминал Metatrader, то увидим, что никакой отрицательной цены там не было.

В чем же дело? Все просто: отрицательной цена была не на саму нефть, а на фьючерсные контракты, или просто – фьючерсы на нефть.

Разберемся, что это такое.

Что такое фьючерсы

Представьте, что есть производитель некоего товара и желающий его купить. Обычно заключается договор, в котором оговариваются сроки поставки и цена товара.

Например, вы хотите продать мне нефть по $40 за баррель в количестве 100 баррелей. Срок поставки - конец года. То есть, сумма договора составила $40*100= $4000.

А теперь представьте, что данный договор не именной - то есть покупателем может выступать любое лицо, у кого он находится на руках. Мне понадобились деньги, и я решил перепродать данный договор третьему лицу за сумму, которая устраивает обоих. Я забираю свои деньги, передаю все свои права по договору третьему лицу и ухожу со сцены. Теперь производитель или поставщик в указанный в договоре срок обязан поставить весь объем нефти не мне, а лицу, купившему мои права по договору. При этом тот, кто купил у меня права, должен обеспечить место для хранения указанной нефти, либо до указанного срока перепродать договор еще кому-то.

Таким образом мы перепродаем не саму нефть, а обязательства на ее поставку. Именно это и есть фьючерсный контракт или фьючерс.

Покупая фьючерс, я совсем необязательно рассчитываю получить указанный по контракту товар. Возможно, я просто хочу получить спекулятивную прибыль - то есть, перепродать дороже, чем купил. Как валютную пару на рынке Форекс.

Но как получилась отрицательная цена на нефть? Случилось это на фьючерсном рынке - в момент, когда в мире были сняты ограничения на добычу нефти, что вызвало падение цены. Но кроме этого в мире наблюдался избыток нефти - проще говоря, был дефицит места для ее хранения. А если тот, у кого находится фьючерс, не сможет принять оговоренный объем нефти - он получит высокие штрафы на бирже.

Понятно, что большинство игроков биржи – спекулянты. Их вообще не интересует нефть, просто они понимают, что в любой момент времени перепродадут фьючерс. Но когда нефти в мире много и ее негде хранить, желающих купить фьючерс не нашлось. В результате, чтобы не получить штраф от биржи, спекулянты доплачивали тем, кто готов был освободить их от обязательств по нефти. Таким образом и появилась отрицательная цена на спекулятивном рынке.

Как фьючерс попадает на рынок

Производитель планирует произвести некоторое количество продукции. Допустим, через полгода. При этом он не хочет рисковать, ведь неизвестно, поднимется к тому времени цена продукции на рынке или упадет. Он закладывает расходы на производство, исходя из нынешней цены. Значит, он продает фьючерс по текущей рыночной цене, а спекулянты уже решают, купить его или нет.

Если фьючерс выкупили, дальше он обращается на рынке: спекулянт может ждать срока обращения или просто перепродать его, если цена выросла и прибыль устраивает спекулянта. Если речь идет о фьючерсе на ликвидный товар (например, золото или нефть), то проблем продать его у производителя нет.

Параметры фьючерса

Срок обращения или дата экспирации. Это дата, когда фьючерс закрывается - то есть, поставщик должен поставить продукцию, а держатель фьючерса принять ее.

Спецификация – документ, закрепляемый биржей за данным фьючерсом, в котором указаны все детали контракта.

Тип контракта. Есть два типа фьючерса: расчетный и поставочный. Поставочный описан выше - на момент экспирации поставщик должен поставить товар, а держатель фьючерса принять его.

Расчетный фьючерс – это полностью спекулятивный инструмент, который не подразумевает поставку товара. Приведем пример: я не имею никакого отношения к пшенице - я ее не произвожу и не закупаю. Но я хочу заработать на ценовых колебаниях на этот актив. Тогда я выпускаю фьючерс на 100 тонн пшеницы с датой экспирации через год и продаю его на рынке по $100 за тонну. Если цена на пшеницу к дате экспирации выросла, я получаю прибыль, а покупатель фьючерса – убыток. Если цена упала, то я получу убыток, а покупатель прибыль. При этом никакой пшеницы никто никому не поставляет.

Расчетный фьючерс - это как торговля валютой на рынке Форекс, где мы покупаем и продаем валюту без прямой поставки - просто прибыли и убытки пересчитываются, исходя из текущей цены.

Цена фьючерсного контракта может отличаться от цены на базовый актив. Что неудивительно: как цена на базовый актив, так и цена на фьючерс регулируются рынком. В данном случае – фьючерсной биржей. То есть, в описанном выше примере цена на пшеницу на сырьевом рынке может быть дешевле или дороже, чем цена на фьючерс.

Ситуация, когда фьючерс торгуется по цене ниже, чем базовый актив, называется – бэквордацией, выше - контанго. Если вспомнить ситуацию с нефтью, когда цена на фьючерс была отрицательной, очевидно, что это была бэквордация.

Преимущества фьючерсов

Если мы говорим о расчетном фьючерсе, то покупателю не обязательно иметь всю сумму для его покупки - ведь поставки товара нет. Достаточно иметь только залог, который гарантирует, что при снижении цены на рынке у вас будет чем выплатить прибыль продавцу. Как и на Форекс, нужно следить, чтобы средств на счете было достаточно - чтобы брокер не закрыл позицию, если цена пойдет против вас.

По большому счету это то же самое кредитное плечо на рынке форекс. Можно сказать, что рынок форекс через терминалы – это дальнейшее развитие расчетного фьючерса.

Фьючерсы на валюту

Существует и фьючерсный рынок на валюты, на нем, соответственно, торгуются валютные фьючерсы.

Валютный фьючерс - это договор на куплю-продажу валюты в будущем, по которому продавец принимает обязательство продать, а покупатель — купить определенное количество валюты в будущем по установленному на момент сделки курсу.

Фьючерсы на валюту – неплохой инструмент стабильности для производителей, работающих на экспорт. Представим себе ситуацию: производитель из Европы хочет поставить продукцию в Австралию. Он подписывает договор, сумма в котором посчитана в австралийских долларах. Производитель работает в Европе, и все расчеты - с поставщиками, по зарплате, налоги - проходят у него в евро. Текущий курс евро к австралийскому доллару его устраивает, но за время, пока будет выпущена продукция и произведен полный расчет с покупателем, курс может измениться - неизвестно, в какую сторону.

Чтобы хеджировать свои риски, производитель выпускает фьючерс на австралийский доллар и продает его на рынке по текущему курсу евро (по которому он просчитал и свои расходы). По этому фьючерсу он должен получить евро, а отдать за него австралийский доллар. Когда придет время, он получит от покупателя австралийский доллар и им рассчитается по фьючерсу, а покупатель фьючерса даст ему евро, которые и нужны производителю. Причем расчет будет по курсу, который был на момент выпуска фьючерса, а не в момент, когда будет поставлен товар в Австралию.

Таким образом, для поставщика не имеет значения, как изменится курс между нужными валютами. К моменту, когда контракт будет выполнен, он получит свои евро. А что там получит спекулянт на фьючерсном рынке, прибыль или убыток – его проблемы, производитель получает стабильность для своего бизнеса.

Как торговля на фьючерсном рынке валют влияет на рынок Форекс

Торговля на фьючерсном рынке валют оказывает серьезное влияние на цену, которую мы видим в своих терминалах. Как это происходит?

Мы уже писали, что большинство заявок трейдеров на рынке Форекс через брокера стекаются к крупным игрокам – маркетмейкерам. Они уже находят контрагентов либо обрабатывают их сами.

Представим себе ситуацию, что от трейдеров пошли массовые заказы на покупку пары EUR/USD: по евро идет масса позитива - в такой ситуации маркетмейкер не может найти контрагентов для всех желающих, ведь большинство трейдеров хотят купить, и нет достаточно заявок на продажу.

Маркетмейкер понимает, что по евро ожидается рост, и не хочет брать на себя риски, обеспечивая поступающие заявки. Тогда он может выйти на фьючерсный рынок и докупить там фьючерс на Евро нужным объемом (который ему нужно удовлетворить по заявкам трейдеров на покупку), чтобы хеджировать риски. На фьючерсном рынке появляется перекос в сторону спроса (если там тоже не находится желающих продать и удовлетворить весь объем).

Раз есть повышенный спрос, цена на фьючерс евро начинает расти, а так как все рынки взаимосвязаны, растет цена и в наших терминалах. Таким образом, в конечном итоге, массовые сделки через терминал MetaTrader приводят к изменению мировых цен на валюту.