Авто-делевереджинг (ADL)

Торговля на финансовых рынках с использованием кредитного плеча (leverage) умножает возможности для увеличения прибыли, но также несет в себе соответствующие риски. На фьючерсных рынках криптовалют, это означает, что если вы открыли позицию с кредитным плечом, а цена идет против вас, то ваша позиция будет ликвидирована – особенно, если движение резкое, а если биржа сталкивается с проблемой нехватки ликвидности при ликвидации позиции – она использует страховой фонд. В случае же если ликвидации позиций носят массовый характер, страхового фонда может не хватить – тогда биржа будет вынуждена прибегать к принудительному закрытию прибыльных позиций у ваших контрагентов, чтобы сбалансировать позиции покупателей и продавцов в условиях резкого изменения цен.

То есть, авто-делевериджинг (Auto-Deleveraging или ADL) простыми словами – это биржевой механизм для поддержания стабильности, когда прибыльные сделки одних трейдеров могут закрываться, чтобы свести биржевой баланс при массовой ликвидации позиций других трейдеров. Это чрезвычайные ситуации, и механизм ADL включается очень редко (как “запасной парашют”).

Если вы открыли позицию с высоким плечом в правильном направлении, а цена меняется чрезвычайно сильно – это повышает риск, что ваша позиция может быть уменьшена или полностью закрыта. Таким образом биржа действует, чтобы сбалансировать рынок. Понимание, что такое ADL на бирже и как этот механизм функционирует, критически важно для каждого участника торгов, чтобы избежать неприятных сюрпризов и грамотней управлять своими позициями.

Что такое Авто-делевериджинг (ADL)

Для понимания, что такое авто-делевериджинг, разберемся сперва в его составляющих. А именно, что такое левередж и делеверидж.

Левередж (leverage) - это кредитное плечо. При использовании левериджа игроку дается возможность торговать не только на свои деньги, но и на деньги брокера или биржи, данные ему в пользование, чтобы увеличить прибыль. Чем это грозит?

Когда трейдеры открывают позиции на $1000, хотя имеют в кармане всего $100 (используя их как маржу, или залог) – это опасно. Ведь они быстро потеряют свой капитал, если цена пойдет против них.

Пример – на графике Биткоина с индикатором ликвидаций: цена падает → ликвидируют покупателей (1), цена идет вверх → ликвидируют продавцов (2).

В ситуациях, когда на рынке происходят экстремальные движения цены (например, из-за вышедших новостей) множество трейдеров часто одновременно несут убытки, которые их маржа не может покрыть.

Тогда возникает риск для всей финансовой системы биржи. Если совокупные убытки превышают средства из страховых фондов (созданные как раз для таких целей), это может привести даже к неплатежеспособности самой площадки. Чтобы предотвратить такой коллапс и защитить интересы большинства участников, биржи разработали такие защитные механизмы, как делеверидж и, в крайних случаях, авто-делевериджинг (ADL).

Как работает кредитное плечо: Пример из практики

Для чистоты эксперимента сократим весь процесс до двух участников, которые торгуют в разных направлениях друг против друга. Уберем комиссии брокера и оставим торговлю в чистом виде.

Плечо 1 к 10 означает, что мы входим в сделку не одним биткоином, а десятью. Ожидания по профиту трейдера могут быть любые и зависят от того, как далеко он поставил тейк-профит.

Трейдер 1 покупает биткоин по $5000, используя плечо 10х в расчете на рост цены. Если его прогноз сбудется, он ожидает получить прибыль в размере $10 000. В противовес ему выступает трейдер 2, который ставит ту же сумму с тем же плечом - но в короткую позицию, то есть с расчетом на то, что цена упадет.

Предположим, цена пошла вверх и достигла расчетной отметки, которую трейдер 1 для себя отметил как профит. Он закрывает позицию, но расчетную сумму получить не может, ведь игроков на рынке всего два, и в противовес ему стоит такой же трейдер с таким же одним биткоином, цена которого - $5000. То есть трейдер 1 не может получить больше тех $5000, которые проиграл трейдер 2. Биржа или брокер не будут выдавать ему оставшиеся $5000 из своих денег, потому что является посредником, а не участником рынка, и не хочет заходить в минус.

Трейдер 2 полностью теряет депозит. Биржа принудительно закрывает (ликвидирует) убыточную позицию, полностью списывая средства с баланса проигравшей стороны. Они передаются профитной стороне. Но это - лишь часть выигрыша Трейдера 1. Откуда взяться еще $5000, чтобы Трейдер 1 получил ожидаемые $10 000 профита?

Чтобы «выигравшая» сторона получила всю сумму, на которую рассчитывала, биржа может прибегнуть к определенным действиям - начиная от принуждения (в том числе через суд) трейдера 2 оплатить недостачу победителю, пополнив брокерский счет на недостающую сумму, до ограничения объема левериджа для игроков рынка.

Есть и другой вариант. На крупных площадках с большим количеством игроков и высокой ликвидностью инструмента, брокер или биржа может за свой счет выровнять позиции трейдеров (то есть погасить победителю недостающую сумму) из специального фонда. В таком случае биржа или брокер становится участником клиринга. В свою очередь крупнейшие участники клиринга становятся уже финансовыми регуляторами, которые имеют и обеспечивают фонды, с помощью которых контролируют стабильность всей финансовой системы.

Но если происходит мощное движение - обвал или неожиданный рост цены - средства фондов начинают таять, а разбалансировка сделок растет, ломая структурную работу рынка. На эти случаи есть еще один метод - собственно, делевереджинг.

Делеверидж (deleverage) — это обратный процесс левериджа. То есть это процесс снижения кредитного плеча, или уровня закредитованности.

При делевереджинге нагрузка на фонд снижается путем сокращения кредитного плеча и, соответственно, прибыльности сделки. Или даже путем ее принудительного закрытия.

Делевереджинг - довольно редкое явление, и обычно происходит в случаях, когда по-другому восстановить баланс на рынке нельзя. И хотя делевереджинг несправедлив по отношению к выигравшим трейдерам, порой он неизбежен и необходим.

Авто-делевериджинг (Auto-Deleveraging или ADL) — функция, которая автоматически выполняет делеверидж в случае истощения средств страхующего фонда. То есть уменьшает кредитное плечо выигрывающему трейдеру или принудительно закрывает самые прибыльные сделки. Под ADL в первую очередь попадают сделки с наибольшим плечом и максимальной прибылью.

FAQ

Подведем итоги

• Леверидж дает возможности заработать больше, потерять все и создать проблемы всем другим участникам рынка, в том числе и посреднику, которым выступает брокер или биржа.
• Делеверидж ограничивает особо рисковых трейдеров (или сообщества активных игроков), которые по принципу «все или ничего» могут если не обрушить, то серьезно пошатнуть финансовую систему, имея большой капитал и пользуясь большим плечом, что может привести к убыткам всех участников рынка, в том числе и регуляторов.
• Авто-делевериджинг – инструмент из разряда «крайняя мера», направленная на стабилизацию ситуации на бирже путем автоматического регулирования левериджа в сторону уменьшения и ликвидации прибыльных сделок для восстановления баланса финансовой системы в рамках биржи, брокера.